泡沫未爆泡沫終爆 - 施永青 2007年8月24日

近日 全 球 股 市 大 幅 波 動 ， 先 是 跌 幅 不 斷 擴 大 ， 令 小 投 資 者 信 心 崩 潰 ， 但 當 小 投 資 者 作恐 懼 性 拋 售 時 ， 大 市 又 在 單 日 裡 轉 向 ， 小 投 資 者 在 驚 魂 未 定 的 時 候 ， 股 價 已 反 彈 至高 過 他 們 賣 出 的 價 位 ， 變 成 要 補 回 原 來 持 有 的 股 份 就 要 付 出 更 大 的 代 價 ， 不 補 回 又擔 心 股 價 會 繼 續 升 ， 持 現 金 會 吃 虧 ， 真 是 不 知 所 措 。

我 的 基 本 判 斷 是 ： 全 球 的 金 融 市 場 已 出 現 一 定 的 泡 沫 ， 股 價 已 出 現 偏 高 的 成 份 ， 有 部 分 投 資 者 對 此 已 出 現 戒 心 ， 否 則 不 可 能 一 下 子 有 這 麼 多 人 加 入 拋 售 行 列 ， 令 股 價 可 以 接 連 多 日 大 幅 下 跌 。

然 而 ， 危 機 看 來 還 未 到 全 面 爆 破 的 時 候 ， 否 則 為 何 在 這 麼 強 烈 的衝 擊 下 ， 大 市 竟 沒 有 全 面 崩 圍 ， 在 急 速 下 跌 一 成 多 之 後 ， 好 友 又 可 以 反 撲 ， 迅 速 收回 大 部 分 失 地 ， 令 市 場 可 以 逐 步 恢 復 信 心 。

不 過 ， 這 並 不 代 表 市 場 已 沒 有 危 機 ， 只 不 過 是 危 機 未 到 全 面 爆 發 的 時 候 。 因 此 ， 現 時 已 不 是 增 加 自 己 在 股 市 投 資 的 時 候 ， 只 是 不 用 一 下 子 把 以 前 的 投 資 全 面 撤 退 罷 了 。

讀者 如 果 一 向 有 留 意 的 我 觀 點 ， 一 定 會 知 道 ， 我 是 四 年 前 叫 人 全 面 入 市 的 。 當 時 我 採取 的 是 進 攻 型 的 策 略 ， 就 是 減 持 現 金 、 不 持 債 券 ， 增 持 物 業 與 股 票 ， 並 購 入 部 分 商品 期 貨 作 保 險 。 到 今 天 ， 我 認 為 這 種 策 略 要 改 了 ， 應 逐 步 轉 向 保 守 。

之前 是 每 有 新 的 資 金 收 入 ， 我 都 會 迅 速 拿 來 投 資 ； 之 後 我 會 增 持 現 金 。 大 市 如 果 繼 續向 上 的 話 ， 我 原 有 的 投 資 已 可 為 我 帶 來 利 潤 ， 我 無 謂 去 增 添 新 的 風 險 。 至 於 甚 麼 時 候 全 面 撤 退 ， 現 在 應 不 用 太 心 急 。

依 我 觀 察 ， 各 國 的 中 央 銀 行 ， 似 乎 都 不 想 泡 沫 太 早 爆 破 ， 他 們 還 在 向 市 場 注 資 ， 顯 示 他 們 認 為 大 市 仍 有 得 救 。 再者 ， 他 們 手 上 仍 有 籌 碼 ， 他 們 連 減 息 也 未 正 式 開 始 呢 ！ 我 不 排 除 ， 美 國 減 息 後 ， 股市 仍 有 不 斷 創 新 高 的 機 會 。 不 過 ， 這 種 發 展 ， 只 會 加 速 泡 沫 的 漲 大 ， 令 它 最 終 難 逃爆 破 的 命 運 。

我 認 為 ， 泡 沫 爆 破 的 形 式 ， 將 會 以 資 產 價 格 大 幅 貶 值 的 方 式 出 現 ， 而 不 是 以 貨 幣 貶 值 的 方 式 出 現 ， 這 樣 ， 政 府 要 負 起 的 責 任 可 以 小 一 些 ， 苦 頭 讓 民 間 自 己 吃 好 了 。

中國 政 府 手 持 大 量 外 匯 ， 過 去 幾 年 應 作 進 取 投 資 的 時 候 ， 她 非 常 保 守 ， 主 要 投 資 美 國國 庫 債 眞， 現 在 市 場 風 險 大 了 ， 她 才 出 來 投 資 ， 連 私 募 基 金 也 敢 買 ， 實 在 很 危 險 。我 將 採 用 相 反 的 策 略 ， 今 後 不 再 在 股 票 市 場 加 碼 ， 並 在 每 一 次 新 的 上 升 浪 潮 中 減 持， 每 次 減 持 當 時 市 值 的 三 分 之 一 ， 直 到 確 認 危
機 爆 發 時 就 全 面 退 出 股 市 ， 改 持 債 券 。

(轉 載 自 2007年 8月 24日 am730 C觀 點 )